【黃河啤酒官方網(wǎng)站】盡管有歐洲杯、美洲杯、奧運會等體育賽事熱度加持，上半年啤酒板塊的業(yè)績表現(xiàn)卻并未如預(yù)想中一般火熱。不僅多家頭部企業(yè)銷量下滑，行業(yè)上半年產(chǎn)量增速亦表現(xiàn)不及預(yù)期。

啤酒市場“遇冷”的背后，不僅有著極端天氣、高基數(shù)效應(yīng)等客觀因素的影響，也反映出了人口結(jié)構(gòu)、生活方式和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化都在不斷削減啤酒市場的消費力：互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展使得人們社交活動更多轉(zhuǎn)向線上，線下飲酒場景逐漸減少，而汽車保有量的增加與健康理念的增強則進(jìn)一步削弱了聚餐時飲酒的消費習(xí)慣。

與此同時，迎合年輕一代消費偏好的精釀、短保鮮啤等細(xì)分品類出現(xiàn)了銷量增長，則顯示出行業(yè)仍存在不少增量機(jī)會。盡管當(dāng)前中國的高端啤酒市場還處于初級階段，但隨著行業(yè)多元化、年輕化、品質(zhì)化浪潮推進(jìn)，啤酒行業(yè)亦有望迎來結(jié)構(gòu)升級的新機(jī)遇。

而從整體業(yè)績來看，2024年上半年啤酒板塊共實現(xiàn)營業(yè)收入404.23億元，同比下降1.3%。其中一季度實現(xiàn)營業(yè)收入193.32億元，同比下降0.8%;二季度啤酒板塊實現(xiàn)營業(yè)收入210.91億元，同比下降1.9%。

行業(yè)高端化轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加成本下行，推動板塊整體毛利率有所提升。數(shù)據(jù)顯示，上半年啤酒板塊毛利率為44.0%，同比增長2.2個百分點，其中一季度板塊毛利率41.4%，同比提升2個百分點，二季度板塊毛利率46.4%，同比提升2.3個百分點。

費用端行業(yè)整體保持穩(wěn)定，部分企業(yè)降本增效成果顯著。上半年板塊銷售費用率同比提升0.1個百分點，管理費用率則同比持平，研發(fā)費用率和財務(wù)費用率同比下降0.1和0.2個百分點。

整體來看，上半年啤酒板塊面臨較大銷售壓力，即使在體育年、銷售旺季的加持下依舊表現(xiàn)不及預(yù)期，但在原材料成本下降、費用控制水平良好等亮點的加持下，多數(shù)企業(yè)仍實現(xiàn)了凈利潤的正增長。

據(jù)了解，過去十年中，中國啤酒行業(yè)的市場集中度持續(xù)提升，行業(yè)格局趨于穩(wěn)定，亦促使各家企業(yè)爭相拓展新消費場景、開拓新的細(xì)分賽道。

展望未來，高端化、年輕化、多元化已成行業(yè)趨勢，啤酒市場正從低附加值、價格導(dǎo)向的工業(yè)淡啤向以風(fēng)格、口感為特色的精釀、原漿、白啤、黑啤等多品類方向轉(zhuǎn)變，而低糖、無醇型啤酒等主打健康的細(xì)分賽道也同樣具備了增長潛質(zhì)。

而從市場層面來看，隨著成本壓力進(jìn)一步緩解、中高檔產(chǎn)品帶動噸價穩(wěn)健增長，優(yōu)質(zhì)啤酒龍頭基本面仍有較強支撐。考慮到當(dāng)前啤酒板塊估值處在歷史較低水平，具備高股息優(yōu)勢的行業(yè)龍頭擁有更多的中長期配置價值。